Финансы - инвестирование - Количественный Анализ Хедж-Фондов
Fantom | Просмотров: 297
инвестирование





--- Крупнейший Реальный Ошибках Недвижимости, Чтобы Избежать В Этом Году


--- Реальные Вбрасывания Имущества: США Против. Отеле

Хотя паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды могут быть проанализированы, используя очень похожие показатели и процессы, хедж-фонды требуют дополнительный уровень глубины удовлетворения их уровень сложности и неравномерности их ожидаемой доходности. В этой статье будут рассмотрены некоторые важные показатели, чтобы понять, анализируя хедж-фонды, и хотя есть многие другие, которые должны быть рассмотрены, в том числе в этой статье, являются хорошим местом для начала для тщательного анализа эффективности хеджевых фондов. ReturnsSimilar производительности взаимный анализ эффективности фонда, хедж-фонды должны оцениваться с точки зрения как абсолютной и относительной доходности. Однако, из-за разнообразия стратегий хедж-фондов и уникальность каждого хедж-фонд, хорошее понимание различных видов деклараций необходимы для того, чтобы идентифицировать их.
Абсолютной доходности дает инвестору представление о том, где классифицировать фонда в сравнении с более традиционными видами инвестиций. Например, хедж-фонд, с низкой и стабильной прибыли-это, наверное, лучше заменить на фиксированный доход, чем было бы для развивающихся рынков капитала, который может быть заменен на высокую отдачу глобальный макроэкономический фонд.
Относительной доходности, с другой стороны, позволяют инвестору определить фонд привлекательность по сравнению с другими инвестициями. Сопоставимых сделок могут быть другие хедж-фонды, взаимные фонды, или даже определенных показателей, что инвестор пытается имитировать. Ключ к оценке относительной доходности заключается в определении показателей за несколько периодов времени, таких как одно-, трех - и пятилетняя доходность. Кроме того, эти декларации должны также быть рассмотрены относительно риска в каждой инвестиции, которые мы рассмотрим в следующем разделе.
Лучший метод для оценки относительной производительности, чтобы определить список узлов, которые могут включать сечение традиционных взаимных фондов, акции или фиксированной доходностью индексов и других хедж-фондов со схожими стратегиями. Хороший фонд должен выполнять в верхней квартили для каждого периода анализируются для того, чтобы эффективно доказать свою Альфа-генерирующая способность.
RiskDoing количественный анализ без учета риска сродни пересечь улицу с завязанными глазами. Основная финансовая теория утверждает, что доходности могут быть получены только рисковать, так что, хотя фонд может демонстрировать хорошие доходы, инвестор должен учитывать риск на анализ для определения эффективности с учетом риска фонда и его сравнение с другими инвестициями. Ниже приведены несколько метрик, используемых для измерения риска:
Стандартное отклонение - самых больших преимуществ использования стандартного отклонения в качестве меры риска являются простота расчета и простоту понятия нормального распределения доходностей. К сожалению, это также причина его слабости в описании рисков в хедж-фонды. Большинство хедж-фондов не имеют симметричный возвращает, и стандартного отклонения метрики также могут маскировать более высокие, чем ожидалось, вероятность больших потерь.
Стоимость под риском (var) - значение в риск-риск метрика, основанная на сочетании среднего и стандартного отклонения. В отличие от стандартного отклонения, тем не менее, это не описать рисков в условиях волатильности, а в качестве максимальной суммы, которая может быть потерян с вероятностью 5% . При нормальном распределении, она представлена левый 5% от возможных результатов. Недостатком является то, что обе суммы и вероятности могут быть занижены из-за предположения нормального распределения возвращает. Он по-прежнему должны быть оценены при проведении количественного анализа, но инвестор должен также учитывать дополнительные показатели при оценке риска.
Коэффициент асимметрии - коэффициент асимметрии является мерой несимметричности отдачи, и анализируя этот показатель может пролить дополнительный свет на риск фонда. На рисунке 1 показаны две диаграммы с одинаковыми средствами и стандартных отклонений. На графике слева-положительной асимметрией. Это означает, что средний &ГТ; средний &ГТ; режим. Обратите внимание, как правый хвост длиннее и результатов слева сгрудились к центру. Хотя эти результаты указывают на высокую вероятность результата, который меньше среднего, это также указывает на вероятность, пусть и невысокая, чрезвычайно положительный результат, обозначенный длинным хвостом по правой стороне.

Рисунок 1: положительный асимметричности и отрицательной асимметрией
Источник: "Анализ Сопряженности Признаков" (2002)
В асимметричности примерно ноль означает нормальное распределение. Любой асимметрии измерения, что положительно будет больше похоже на распределение на левом, при отрицательной асимметрией напоминает распределение справа. Как вы можете видеть из графиков, опасность отрицательной асимметрией распределения-это вероятность очень отрицательный результат, даже если вероятность мала.

Эксцесс - в оппозиции к асимметрии, эксцесса измеряет уровень равномерности распределения. На рис. 2, распределение на левом экспонаты отрицательный эксцесс указывает на снижение вероятности результатов вокруг среднего и ниже вероятность экстремальных значений. Положительный эксцесс распределения справа, указывает на более высокую вероятность результатов в районе среднего, но и более высокую вероятность экстремальных значений. В данном случае оба дистрибутива имеют такой же средним значением и стандартным отклонением, поэтому инвестор может начать, чтобы получить представление о важности анализа дополнительных показателей риска за пределы стандартного отклонения и var.

Рисунок 2: негативы эксцесс и положительный эксцесс
Источник: "Анализ Сопряженности Признаков" (2002)
Коэффициент Шарпа - один из самых популярных показателей доходности с учетом риска, используемые хедж-фондов является коэффициент Шарпа. Коэффициент Шарпа показывает количество дополнительного дохода, полученных для каждого уровня риска принимаемых. Шарп больше 1, в то время как показатели ниже 1, можно судить в зависимости от класса активов или инвестиционной стратегии, используемые. В любом случае, исходные данные для расчета коэффициента Шарпа не среднее значение, стандартное отклонение и безрисковой ставке, так что коэффициент Шарпа может быть более привлекательным в периоды низких процентных ставок и менее привлекательными в периоды повышения процентных ставок.
Ориентир RatiosTo точно измеряет производительность фонда, необходимо иметь точку сравнения для оценки отдачи. Эти точки сравнения называют показатели. Существует несколько мер, которые могут быть применены для измерения производительности по сравнению с эталоном; три общих мер бета, корреляции и Альфа.
Бета - бета-называется систематическим риском и является мерой доходности фонда по отношению к доходности на индекс. Рынка или индекса по сравнению присваивается бета 1. Фонд с бета 1. 5, следовательно, будет стремиться вернуться на 1. 5% за каждый 1% движения в индексе на рынке/. Фонд с бета-версии 0. 5, с другой стороны, будет иметь 0. 5% возврат за каждый 1% прибыли на рынке. Бета является отличным показателем, чтобы определить, сколько собственного капитала экспозиции (воздействия конкретного актива класса) фонд и позволяет инвестору определить, если и/или как большие отчисления в фонд оправдано. Бета может быть измерена относительно каких-либо показателей, в том числе акций, фиксированного дохода или индексы хедж-фондов, чтобы выявить чувствительность фонда к движениям в частности индекс. Большинство хедж-фондов расчета бета относительно индекса s&ампер;P 500 в, поскольку они продают их возвращает на основе их относительной нечувствительности/корреляции на широкий Рынок ценных бумаг.
Корреляция - корреляция очень похож на бета в том, что он измеряет относительные изменения в доходах. Однако, в отличие от бета-версии, которая предполагает, что рынок двигает действие фонда до некоторой степени, меры корреляционной связи между доходностью двух фондов может быть. Диверсификация, к примеру, основана на том, что различные классы активов и инвестиционных стратегий по-разному реагируют на систематические факторы. Корреляция измеряется в диапазоне от -1 до +1, где -1 означает совершенную отрицательную корреляцию, ноль указывает на отсутствие явной корреляции на всех, а +1 означает совершенную положительную корреляцию. Идеальная отрицательная корреляция может быть достигнуто путем сравнения возвращает на длинные s&ампер;P 500 и позиции с коротким индекс S&ампер;P 500 и позиция. Очевидно, что для каждого 1% роста в одном положении будет уменьшение на 1% в других. Наилучшее использование корреляции заключается в сопоставлении корреляции каждого фонда в портфеле с каждым из других фондов в портфеле. Чем ниже корреляция этих средств друг к другу, тем более вероятно, что портфель хорошо диверсифицирован. Однако инвестору следует опасаться слишком много диверсификации, и в этом случае доходность может быть значительно снижена.
Альфа - многие инвесторы предполагают, что Альфа-это разница между доходностью фонда и базовую доходность, но Альфа на самом деле учитывает разницу в доходности по отношению к объему принимаемых рисков. Иными словами, если доходы на 25% лучше, чем в тесте, но риск был 40% больше, чем эталон, Альфа будет отрицательным. Так это то, что большинство менеджеров хедж-фондов утверждают, чтобы добавить к декларации, важно понимать, как анализировать ее. Альфа рассчитывается по модели САРМ:
Ожидаемая доходность = безрисковая ставка + бета*(ожидаемая доходность рынка - безрисковая ставка)
Чтобы вычислить, может ли менеджер хедж-фонда добавил Альфа, основанные на принятых рисков, инвестор может просто заменить бета хедж-фонда в вышеприведенное уравнение, которое приведет к ожидаемой доходности по производительности хедж-фонда. Если реальные доходы превышают ожидаемый доход, менеджер хедж-фонда добавил Альфа на основе риск принимаемых. Если фактическая доходность будет ниже, чем ожидаемый доход, менеджер хедж-фонда не добавил Альфа, основанные на риск, даже если фактическая доходность может быть выше, чем соответствующие тест. Инвесторы должны хотите, чтобы менеджеры хедж-фондов, которые добавляют Альфа возвращается с рисками, которые они принимают, и которые не приносят доход, просто принимая дополнительный риск.
Нижний LinePerforming количественный анализ на хедж-фондами может быть весьма трудоемким и сложным. Однако, в этой статье приведено краткое описание дополнительных метрик, которые добавляют ценную информацию для анализа. Существует также множество других показателей, которые могут быть использованы, и даже те, которые обсуждаются в данной статье, могут быть более актуальными для некоторых хедж-фондов и менее актуальна и для других. Инвестор должен быть в состоянии понять больше о рисках, присущих конкретному фонду, сделав усилие, чтобы выполнить несколько дополнительных расчетов, которые рассчитываются автоматически с помощью аналитического программного обеспечения, таких как PerTrac, morningstar и Зефир.





Комментарии


Ваше имя:

Комментарий:

ответьте цифрой: дeвять + пять =



Количественный Анализ Хедж-Фондов